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2018-11-18 19:47 来源:中国吉安网

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  从某个层面上来说,美国信用卡市场或将面临崩盘的命运。未来作为科技型的财富管理平台估值有望超越传统财富管理机构领头平台5-10倍,甚至更多,互联网与高科技领域过去20年的发展规律莫不如此。

纽约州联储在上个月公布美国家庭负债的最新数据,其总负债额已经升至13万亿美元。巴西上世纪八十年代初,巴西由于之前十年的显著经济增长让美国企业看到了巨大的市场潜力。

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俞熔教育产业实验室学员结业路演在此次公开课上顺利完成,据统计,该实验室一期9个项目,3个获得投资,现二期正在火热招募中,报名详情见文末。

  2012年前后,国家开始鼓励更多人加入到创业者群体中去,这导致了我们国家5年来,每年都有大概两三百万人创业,这个庞大的群体让中美两国在创新、创业上没有时差,让整个社会的资本向早期倾斜,让整个经济的活力向创新转移。

  会上,《2017年中国独角兽企业发展报告》和《2017年中关村独角兽企业发展报告》正式亮相。从推进国家监察体制改革的过程来看,这样的立法程序较好地处理了改革与法治的关系,协调了《监察法》与《宪法》的关系,贯彻了凡属重大改革都要于法有据的要求。

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  如果只让负责贸易的官员来谈贸易过于狭隘,不如让拥有更加丰富背景的官员以更加宽泛的框架来处理贸易问题。

  主要有两方面原因:一是资产端供给不足,部分行业有淡旺季之分。

  希望美国能抛弃零和博弈思维,在中国不断扩大开放的同时,美国也能对中国的投资和出口更加开放透明。其背后的真正运作实体,就是这次出事的橙旗贷。

  

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金融圈里戏精多:论喊疼谁也比不上“虚拟”经济

顶级作者计划 | 2018-11-18 10:13 | 3485

国庆后第一周,在美股调整的拖累下,A股一举跌破2600点的支撑再创新低,个股和板块哀鸿遍野,朋友圈也被各种股市段子霸屏。

11日下午股市大跌时,正好在参加一个活动,身边一家大型综合广场公司的高管问道:股市怎么看,还能买吗?

我没有正面回答,反问他:你们广场里那么多餐饮、酒店、健身、娱乐、教育培训、服装零售和影院等业态,这些商家盈利能力如何?净资产收益率15%的有吗?

对方笑笑:怎么可能这么高?最高的能有8%就不错了,都比较低的,有的还不怎么盈利呢。

我说:现在是这样,股市里很多银行股净资产收益率15%左右,但股价却是净资产打七、八折在卖;万科、格力、美的这些净资产收益20%以上甚至30%以上的行业龙头公司,市盈率也就七八倍。如果你有一大笔钱,你会去收购你们广场里的商家,还是去股市买这些公司的股票?

对方恍然:这么一说,好像现在买股票还不错嘛!

是啊,用巴菲特老先生的话来说,买股票其实就是买企业。只不过,股市中的企业,每天都会有个“市场先生”出来给你报价,有时候“市场先生”乐观到头脑发热,说什么“大国崛起、黄金十年”,动不动按照十几倍市净率或者上百倍的“市梦率”报价;有时候“市场先生”又很悲观绝望,说什么新兴市场危机、债务危机、大股东爆仓危机,在其眼里很多公司只有破产价值。

对此,巴菲特建议我们要保持理性和耐心,并充分利用“市场先生”的情绪波动来赚钱。但现实却是,绝大部分投资者经常跟着“市场先生”一起发疯:“市场先生”头脑发热、报价一天比一天高时,股民们也热血沸腾、一窝蜂地疯狂买入;“市场先生”悲观绝望、报价一天比一天低,股民们心惊胆战、惊慌失措,恨不得所有股票都破产价格甩卖出去。

但实体企业就不一样了。股市牛气冲天时,大家盈利情况也没好太多,没有这样一位“市场先生”出平时几倍的报价满大街地去收购企业股权;股市熊气弥漫时,大家生意也没冷清多少,即便“市场先生”想去按破产价到处谈收购企业股权,也会被人当神经病打出去。实体企业很少遭遇这种“频繁报价”的困扰,自然也就不用经历乐观至狂热到悲观至绝望的心理波动,对企业股权的估值也就理性多了。

因此,老先生教育我们买股票和收购实体企业是一回事儿,要集中精力关注企业长期经营价值和核心竞争力的变化,至于宏观经济、货币财政政策、政府要员讲话等错综复杂但又跟企业长期价值无关的因素,既不必关注,更不去预测。

而实际上,牛市来时人人都把价值投资挂在嘴边,言必称“巴菲特门徒”,好像曾被老先生按着头顶输入百年功力一般;一到熊市,却又纷纷宣扬周金涛的康波周期理论或者达里奥的债务周期理论,分分钟给你算出经济崩溃或者股市底部的时间表……这翻脸速度,比翻书还快,果然金融圈里“戏精”多啊!

当然,也有不少人会说,确实经济现在很艰难啊,你看很多实体企业经营困难,倒闭破产的也不在少数。个人觉得关键是你怎么看这个问题。

在接触过很多实体企业后,我觉得许多行业的中小型企业,甚至大型企业,现在和将来持续出现经营困难是很正常的事情。任何行业的发展成熟,必然是以集中度的提高为标志,也必然以大量企业淘汰出局为代价。

看国外,美国曾经有数百家汽车制造企业,如今只剩下福特和通用两家,底特律也变成“铁锈地带”;曾经也有数百家飞机制造商,如今只有波音一家独大;又有上千家银行的破产倒闭,才成就了摩根、花旗和美林……

国内经济发展史又何尝不是如此?格力、美的、海尔、TCL等家电巨头的成功,代价就是数百个家电企业的覆灭;华润啤酒和青岛啤酒的崛起,代价也是成百上千家地方啤酒厂的破产或被收购;一个公牛插座的成功上市,背后是数千个家庭作坊的衰败……强者恒强,优胜劣汰,这是任何一个产业发展成熟的必由之路。

我们也经历过所有企业都盈利的阶段。当年供不应求、物资短缺时代,几乎买任何产品都要托关系、批条子,不管产品粗制滥造到什么地步都能轻易卖出去,那时候所有企业不论大小都红红火火、欣欣向荣,但你愿意回到那个年代吗?这样的行业有什么竞争力,又怎么走出国门参与全球竞争呢?

沉舟侧畔千帆竞,病树前头万木春。做过实体经营的管理者都知道“没有夕阳行业,只有夕阳企业”。

面对同样的行业发展,你尽可以盯着那些陷入困境甚至被彻底淘汰的家电企业、家庭作坊而悲天悯人地看衰经济,也可以学巴菲特那样,在价格合适的时候开开心心地买入那些长期价值在增长、盈利能力越来越强的好企业。反正,一个人的成就取决于他的世界观,看你自己的选择!

也有人说,现在形势变了,中美之间将来摩擦可能会不断升级,中国企业的好日子结束了,所以股市必然大跌。

那么,请你走出家门,到大街上去感受下实际的生活。餐馆、影院里人们依然排起长队,无数家长在为小孩子的才艺培训买单,上下班高峰道路依旧拥堵不堪,地铁里永远人挤人,高铁站和机场里商务旅行和旅游的人络绎不绝……

当你为中美贸易摩擦忧心忡忡,预期股市大跌、经济不行而狂卖股票的时候,现实社会却是马照跑、舞照跳,无数的商家和企业在正常经营,大量新开立的公司不断冒出来。

这些被贸易摩擦吓破胆儿的糊涂蛋始终没有明白一个道理:我们有14亿人口,这14亿人要吃要喝要玩乐,要更大的房子,要更豪华的车子,要更健美的身材,想给孩子最好的教育和成长环境,想给父母更好的晚年生活,他们的勤劳努力、聪明智慧以及对美好生活的向往,是一百个特朗普也无法阻挡的!

另外,大家有没有发现,在这一波的股市下跌或唱衰经济声浪中,真正受到贸易摩擦冲击的出口企业叫苦声不高,反而是没有任何出口业务的金融行业呼声更高。更准确的说,是切身利益深受股市下跌影响的券商和私募哭声更响亮。

不然大家想想看,实体企业里有多少人会看周金涛和达里奥的理论,又有多少人看得懂呢?

为什么实体企业经受融资困难和中美贸易摩擦的冲击,大声喊疼的却是与股市涨跌相关的“虚拟”经济呢?

本人看来,实际上遭受创伤最大的不是实体经济,而是“虚拟经济”。在前期的金融自由化和股市泡沫时期,受益于股市大涨和IPO、并购重组、股权质押、表外业务、通道业务、融资融券、经纪业务等的繁荣,券商、基金、信托、私募等都享受着与他们实际贡献不匹配的过高收入和奖金;而当股市下跌、债市爆雷、股权质押危机、表外业务收缩、成交量低迷后,券商、基金、信托、私募等等严重依赖股市的机构纷纷盈利大幅下降,甚至开始降薪裁员。

融资难,企业尚可以节约开支、甩卖资产或股权以渡难关;中美贸易摩擦,企业可以开发新的出口市场或转内销;而股市下跌,这一众的金融机构如何转型?高峰时期招聘进来的众多员工又如何消化?

池塘水位上涨的时候,所有鸭子都会上升,但不是鸭子厉害而是环境使然。同理,牛市来临时,券商和私募机构大赚特赚,不是自己水平有多高、业务能力有多强,只是沾了牛市的光;而股市下跌后,券商各项收入急剧下降,私募机构产品净值回撤甚至被清盘,也是股市周期轮回的必然,不必以己度人,以自身行业的寒冬而推演出实体经济也陷入“至暗时刻”。

中国不同于美国!在美国,资本市场是经济体系的心脏,股市直接关系到居民财富,直接影响社会消费,从而对国民经济的增长举足轻重,你看美股才跌那么一点儿,特朗普就赶紧跑出来喊话。

而中国,虽然资本市场发展了近三十年,提高直接融资比重也喊了很多年,但以银行为核心的间接融资体系才是经济的心脏,资本市场和股市的重要性远不能与银行体系相比,对实际经济的影响也远没有美国股市那样的份量。

只不过金融人才学历高,文笔好,把简单事情搞复杂的能力也强,不仅享受了与他们贡献不相匹配的收入,也占有了与他们在实体经济中比例不相称的话语权,所以叫起苦来声音格外响亮。他们没有经营过实业,却能把实体经济描绘的愁云惨雾、黯淡无光;不去研读经典著作,却热衷于微信圈里不着四六的理论,然后把股市写得悲悲戚戚、绝望无比。要不怎么说金融圈都是被股市耽误的段子手了呢。

实体经济到底是好还是差,股市的未来究竟会如何?建议大家不要总盯着股票屏幕和手机微信,而要走到大街上,走到人群中,近距离观察有血有肉的实体经济,感受他们朝气蓬勃的气息;不要在个别行业的周期谷底悲悲戚戚,不要沉湎于股票账户的得失和产品净值的盈亏,而要敞开胸怀,拔高格局,站在14亿人努力奋进的大背景下,把握时代赐予我们的无以伦比的大机遇!

本文作者武闯辉,授权华尔街见闻独家首发,转载授权请联系安婷(微信号:anranwallstreet)。本文为作者独立观点,不代表华尔街见闻立场。

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